2026年重卡出口高增势头有望延续 看好中国重卡出海长期机遇

中国重卡月度出口量再创新高，海关总署数据显示，2025年重卡出口量同比增长12.5%至37.1万辆，越南等地区对公路等真实的地产和基础设施需求强劲，而矿业投资需求强劲，印尼、刚果、坦桑尼亚等地区。亚非拉重卡需求存在持续增长潜力。我们看好中国重卡走出去的长期机遇，预计到2026年出口将增长5-20%，达到35 - 40万辆。强者在海外市场将保持强势。我们推荐中国重汽集团（000951.SZ / 03808），海外市场领先的重型卡车制造商。

[[HX 0]]中金公司的主要观点如下：[[HX 1]]

[[HX 0]] 2025年重卡出口有望大幅增长，2026年有望延续这一势头[[HX 1]]

海关总署数据显示，2025年重卡出口同比增长12.5%，达到37.1万辆，分地区看，对非洲、东南亚、中东、拉美、中亚出口分别达到14.9万辆/9.6万辆/4.5万辆/2.9万辆/2.7万辆，同比增长+60%/+47%/+54%/+27%/+51%，占占出口总额的40%/26%/12%/8%/7%。中金公司认为，越南等地区的公路等真实的房地产和基础设施需求强劲，印尼、刚果、坦桑尼亚等地区的矿业投资需求强劲，亚洲、非洲和拉丁美洲的重卡需求具有持续增长潜力，我们对此持乐观态度中国重型卡车走向全球的长期机遇，预计到2026年出口量将增长5-20%，达到35万-40万辆。

[[HX 0]]海外市场的强势参与者将保持强势：巩固亚非基地并向欧洲扩张[[HX 1]]

据中国汽车工业协会数据，2025年重卡行业出口同比增长17%，达到34.1万辆。其中，中国重汽、陕汽集团、一汽解放、福田、东风分别出口15.3万辆/5.8万辆/6万辆/2.7万辆/3万辆，同比增长29%/-8%/+8%/+131%/+13%，其中市场占有率分别为45%/17%/18%/8%/9%。公司官方微信显示，2026年1月，中国重汽出口重卡1.6万余辆，创历史新高。

中金公司认为，中国重汽深耕海外市场20余年，在亚洲、非洲等重点地区建设了37家KD总装厂和700多家服务网点及备件中心，凭借集售前、售中、售后支持于一体的本地化解决方案，持续巩固竞争力优势。展望未来，奥地利斯太尔工厂于3月宣布开始为中国重汽生产柴油和电动卡车产品，主要面向欧洲、中东和非洲（EMEA）地区。中国重汽正积极拓展高价值、高技术壁垒的欧洲市场，为海外增长开辟长期空间。

[[HX 0]]估值和建议[[HX 1]]

我们推荐中国重型汽车集团（000951.SZ / 03808），海外市场领先的重型卡车制造商。鉴于出口强劲增长，我们将中国重汽A股2025/2026年盈利预测上调7.0%/7.8%至人民币17.5亿/20.1亿元，并首次推出2027年盈利预测2.22元我们维持中国重汽H股2026/2027年盈利预测不变，并首次引入2027年盈利预测87.6亿元人民币。中国重汽目前A/H股股价对应2026年市盈率为13.5倍/11.9倍。鉴于海外催化剂板块估值中枢上移，我们上调了中国重汽H股2026/2027年目标价。中国重汽A/H股分别上涨20.4%/75.3%至人民币29.9元/港币47.7元，相当于2026年市盈率的17.5倍/15.0倍，意味着较当前水平有29.4%/24.0%的上涨潜力。

[[HX 0]]风险因素[[HX 1]]

地缘政治冲突可能会影响外部需求，贸易政策的步伐可能会影响国内需求。