2026 yılında ağır kamyon ihracatındaki yüksek büyüme eğiliminin devam etmesi beklenmektedir ve Çin'in ağır kamyon ihracatının küresel pazara açılmasına yönelik uzun vadeli fırsatlar konusunda iyimseriz.
Çin'in ağır kamyon aylık ihracat hacmi yeni bir zirveye ulaştı. Gümrük Genel İdaresi verilerine göre, 2025 yılında ağır kamyon ihracatı yıllık %12,5 artışla 371.000 adede ulaştı. Vietnam ve diğer bölgelerde gayrimenkul ve otoyol gibi altyapı talebi güçlü iken, Endonezya, Kongo, Tanzanya ve diğer bölgelerde madencilik yatırımlarından kaynaklanan talep güçlü seyrediyor. Asya, Afrika ve Latin Amerika'da ağır kamyon talebi için sürdürülebilir büyüme potansiyeli bulunuyor. Çin ağır kamyonlarının küresel pazara açılmasındaki uzun vadeli fırsatlara iyimser bakıyoruz ve 2026 yılına kadar ihracatın %5-20 oranında büyüyerek 350.000-400.000 adede ulaşmasını bekliyoruz. Güçlü oyuncular dış pazarlarda güçlü konumlarını koruyacaktır. Dış pazarlarda lider ağır kamyon üreticisi olan China National Heavy Duty Truck Group'u (000951.SZ / 03808) tavsiye ediyoruz.
CICC'nin temel görüşleri aşağıdaki gibidir:
2025 yılında ağır kamyon ihracatının önemli ölçüde artması bekleniyor ve bu ivmenin 2026 yılında da sürmesi öngörülüyor
Gümrük Genel İdaresi verilerine göre, 2025 yılında ağır kamyon ihracatı yıllık %12,5 artışla 371.000 adede ulaştı. Bölgelere göre bakıldığında, Afrika, Güneydoğu Asya, Orta Doğu, Latin Amerika ve Orta Asya'ya yapılan ihracat sırasıyla 149.000/96.000/45.000/29.000/27.000 adede ulaşmış, yıllık bazda %60/%47/%54/%27/%51 artış göstermiş ve toplam ihracatın %40/%26/%12/%8/%7'sini oluşturmuştur. CICC, Vietnam ve diğer bölgelerde gayrimenkul ve otoyol gibi altyapı talebinin güçlü olduğunu, Endonezya, Kongo, Tanzanya ve diğer bölgelerde madencilik yatırımlarından kaynaklanan talebin güçlü olduğunu ve Asya, Afrika ile Latin Amerika'da ağır kamyon talebi için sürdürülebilir büyüme potansiyeli bulunduğunu belirtiyor. Çin ağır kamyonlarının küresel pazara açılmasındaki uzun vadeli fırsatlara iyimser bakıyoruz ve 2026 yılına kadar ihracatın %5-20 oranında büyüyerek 350.000-400.000 adede ulaşmasını bekliyoruz.
Dış pazarlardaki güçlü oyuncular güçlü konumlarını koruyacak: Asya-Afrika üssünü pekiştirme ve Avrupa'ya açılma
Çin Otomobil Üreticileri Birliği verilerine göre, 2025 yılında ağır kamyon sektörü ihracatı yıllık %17 artışla 341.000 adede ulaştı. Bunlar arasında Sinotruk, Shaanxi Automobile Group, FAW Jiefang, Foton ve Dongfeng sırasıyla 153.000/58.000/60.000/27.000/30.000 adet ihracat gerçekleştirmiş, yıllık bazda %29/-%8/+%8/+%131/+%13 artış göstermiş ve pazar payları sırasıyla %45/%17/%18/%8/%9 olmuştur. Şirketin resmi WeChat hesabı verilerine göre, Ocak 2026'da Sinotruk 16.000'den fazla ağır kamyon ihraç ederek yeni bir rekor kırmıştır.
CICC, Sinotruk'un 20 yıldan fazla süredir dış pazarları derinlemesine geliştirdiğini, Asya ve Afrika gibi kilit bölgelerde 37 KD montaj tesisi ve 700'den fazla servis noktası ile yedek parça merkezi kurduğunu belirtiyor. Satış öncesi, satış sırası ve satış sonrası desteği entegre eden yerelleştirilmiş çözümleriyle rekabet avantajlarını sürekli olarak pekiştirmektedir. İleriye dönük olarak, Avusturya'daki Steyr fabrikası Mart ayında Sinotruk için ağırlıklı olarak Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (EMEA) bölgesini hedefleyen dizel ve elektrikli kamyon ürünleri üretmeye başlayacağını duyurmuştur. Sinotruk, yüksek değerli, yüksek teknoloji engelli Avrupa pazarına aktif olarak açılmakta ve dış pazardaki büyüme için uzun vadeli alan yaratmaktadır.
Değerleme ve Tavsiye
Dış pazarlarda lider ağır kamyon üreticisi olan China National Heavy Duty Truck Group'u (000951.SZ / 03808) tavsiye ediyoruz. İhracattaki güçlü büyüme göz önüne alındığında, Sinotruk A hisselerinin 2025/2026 kâr tahminlerini %7,0/%7,8 oranında artırarak 1,75 milyar RMB/2,01 milyar RMB'ye yükselttik ve ilk kez 2027 yılı için 2,22 milyar RMB kâr tahmini sunduk. Sinotruk H hisselerinin 2026/2027 kâr tahminlerini değiştirmeden koruyoruz ve ilk kez 2027 yılı için 8,76 milyar RMB kâr tahmini sunuyoruz. Sinotruk'un mevcut A/H hisse fiyatları, 2026 F/K oranının 13,5x/11,9x seviyesine denk gelmektedir. Dış pazar katalizörü sektörünün değerleme merkezinin yukarı yönlü kayması göz önüne alındığında, Sinotruk A/H hisselerinin hedef fiyatlarını %20,4/%75,3 oranında artırarak 29,9 RMB / 47,7 HKD'ye yükselttik; bu hedef fiyatlar 2026 F/K oranının 17,5x/15,0x seviyesine denk gelmekte ve mevcut seviyelere göre %29,4/%24,0 yükseliş potansiyeli taşımaktadır.
Risk faktörleri
Jeopolitik çatışmalar dış talebi baskılayabilir ve ticaret politikalarının seyri iç talebi etkileyebilir.
