La forte tendance à la croissance des exportations de camions lourds en 2026 devrait se poursuivre, et nous sommes optimistes quant aux opportunités à long terme des exportations de camions lourds chinois sur le marché mondial.
Le volume mensuel des exportations de camions lourds en Chine a atteint un nouveau record. Selon l'Administration générale des douanes, les exportations de camions lourds en 2025 ont augmenté de 12,5 % en glissement annuel pour atteindre 371 000 unités. La demande dans les secteurs de l'immobilier et des infrastructures telles que les autoroutes est forte au Vietnam et dans d'autres régions, tandis que la demande liée aux investissements miniers est soutenue en Indonésie, au Congo, en Tanzanie et dans d'autres régions. La demande de camions lourds en Asie, en Afrique et en Amérique latine présente un potentiel de croissance durable. Nous sommes optimistes quant aux opportunités à long terme de l'internationalisation des camions lourds chinois, et prévoyons que les exportations augmenteront de 5 à 20 % pour atteindre 350 000 à 400 000 unités d'ici 2026. Les acteurs les plus performants conserveront leur position dominante sur les marchés étrangers. Nous recommandons China National Heavy Duty Truck Group (000951.SZ / 03808), le premier constructeur de camions lourds sur les marchés étrangers.
Les principaux points de vue de CICC sont les suivants :
Les exportations de camions lourds devraient augmenter significativement en 2025, et cette dynamique devrait se poursuivre en 2026
Selon l'Administration générale des douanes, les exportations de camions lourds en 2025 ont augmenté de 12,5 % en glissement annuel pour atteindre 371 000 unités. Par région, les exportations vers l'Afrique, l'Asie du Sud-Est, le Moyen-Orient, l'Amérique latine et l'Asie centrale ont atteint respectivement 149 000/96 000/45 000/29 000/27 000 unités, en hausse de +60 %/+47 %/+54 %/+27 %/+51 % en glissement annuel, représentant 40 %/26 %/12 %/8 %/7 % des exportations totales. CICC estime que la demande dans les secteurs de l'immobilier et des infrastructures telles que les autoroutes est forte au Vietnam et dans d'autres régions, que la demande liée aux investissements miniers est soutenue en Indonésie, au Congo, en Tanzanie et dans d'autres régions, et que la demande de camions lourds en Asie, en Afrique et en Amérique latine présente un potentiel de croissance durable. Nous sommes optimistes quant aux opportunités à long terme de l'internationalisation des camions lourds chinois, et prévoyons que les exportations augmenteront de 5 à 20 % pour atteindre 350 000 à 400 000 unités d'ici 2026.
Les acteurs performants sur les marchés étrangers conserveront leur position dominante : consolidation de la base en Asie et en Afrique et expansion vers l'Europe
Selon l'Association chinoise des constructeurs automobiles, les exportations du secteur des camions lourds en 2025 ont augmenté de 17 % en glissement annuel pour atteindre 341 000 unités. Parmi celles-ci, Sinotruk, Shaanxi Automobile Group, FAW Jiefang, Foton et Dongfeng ont exporté respectivement 153 000/58 000/60 000/27 000/30 000 unités, en hausse de 29 %/-8 %/+8 %/+131 %/+13 % en glissement annuel, avec des parts de marché respectives de 45 %/17 %/18 %/8 %/9 %. Le compte WeChat officiel de l'entreprise indique qu'en janvier 2026, Sinotruk a exporté plus de 16 000 camions lourds, établissant un nouveau record.
CICC estime que Sinotruk développe profondément les marchés étrangers depuis plus de 20 ans, et a construit 37 usines d'assemblage KD ainsi que plus de 700 points de service et centres de pièces détachées dans des régions clés telles que l'Asie et l'Afrique. Grâce à des solutions localisées intégrant un support avant-vente, pendant la vente et après-vente, elle consolide continuellement ses avantages concurrentiels. À l'avenir, l'usine Steyr en Autriche a annoncé en mars qu'elle commencerait à produire des camions diesel et électriques pour Sinotruk, ciblant principalement la région Europe, Moyen-Orient et Afrique (EMEA). Sinotruk étend activement sa présence sur le marché européen, à haute valeur ajoutée et à barrières technologiques élevées, ouvrant des perspectives de croissance à long terme à l'étranger.
Valorisation et recommandation
Nous recommandons China National Heavy Duty Truck Group (000951.SZ / 03808), le premier constructeur de camions lourds sur les marchés étrangers. Compte tenu de la forte croissance des exportations, nous avons relevé les prévisions de bénéfices 2025/2026 des actions A de Sinotruk de 7,0 %/7,8 % à 1,75 milliard/2,01 milliards de RMB, et introduisons pour la première fois une prévision de bénéfice 2027 de 2,22 milliards de RMB. Nous maintenons inchangées les prévisions de bénéfices 2026/2027 des actions H de Sinotruk et introduisons pour la première fois une prévision de bénéfice 2027 de 8,76 milliards de RMB. Les cours actuels des actions A/H de Sinotruk correspondent à un PER 2026 de 13,5x/11,9x. Compte tenu de la hausse du centre de valorisation du secteur sous l'effet des catalyseurs à l'étranger, nous avons relevé les prix cibles des actions A/H de Sinotruk de 20,4 %/75,3 % à 29,9 RMB / 47,7 HKD, correspondant à un PER 2026 de 17,5x/15,0x, ce qui implique un potentiel de hausse de 29,4 %/24,0 % par rapport aux niveaux actuels.
Facteurs de risque
Les conflits géopolitiques pourraient peser sur la demande extérieure, et le rythme d'évolution des politiques commerciales pourrait affecter la demande intérieure.
