Ожидается, что высокая тенденция роста экспорта тяжелых грузовиков в 2026 году сохранится, и мы с оптимизмом смотрим на долгосрочные возможности выхода китайских тяжелых грузовиков на глобальный рынок.

Ежемесячный объем экспорта тяжелых грузовиков из Китая достиг нового максимума. По данным Главного таможенного управления, экспорт тяжелых грузовиков в 2025 году вырос на 12,5% в годовом исчислении до 371 000 единиц. Во Вьетнаме и других регионах наблюдается высокий спрос на недвижимость и объекты инфраструктуры, такие как автомобильные дороги, а в Индонезии, Конго, Танзании и других регионах сильный спрос обусловлен инвестициями в горнодобывающую отрасль. Спрос на тяжелые грузовики в Азии, Африке и Латинской Америке имеет устойчивый потенциал роста. Мы оптимистично оцениваем долгосрочные возможности выхода китайских тяжелых грузовиков на глобальный рынок и ожидаем, что к 2026 году экспорт вырастет на 5-20% до 350 000-400 000 единиц. На зарубежных рынках сильные игроки сохранят свои позиции. Мы рекомендуем China National Heavy Duty Truck Group (000951.SZ / 03808), ведущего производителя тяжелых грузовиков на зарубежных рынках.

Основные выводы CICC следующие:

Экспорт тяжелых грузовиков в 2025 году ожидается значительный рост, и эта тенденция, как ожидается, сохранится в 2026 году

По данным Главного таможенного управления, экспорт тяжелых грузовиков в 2025 году вырос на 12,5% в годовом исчислении до 371 000 единиц. По регионам экспорт в Африку, Юго-Восточную Азию, Ближний Восток, Латинскую Америку и Центральную Азию составил 149 000/96 000/45 000/29 000/27 000 единиц соответственно, увеличившись на +60%/+47%/+54%/+27%/+51% в годовом исчислении, что составляет 40%/26%/12%/8%/7% от общего объема экспорта. CICC считает, что во Вьетнаме и других регионах наблюдается высокий спрос на недвижимость и объекты инфраструктуры, такие как автомобильные дороги, в Индонезии, Конго, Танзании и других регионах сильный спрос обусловлен инвестициями в горнодобывающую отрасль, а спрос на тяжелые грузовики в Азии, Африке и Латинской Америке имеет устойчивый потенциал роста. Мы оптимистично оцениваем долгосрочные возможности выхода китайских тяжелых грузовиков на глобальный рынок и ожидаем, что к 2026 году экспорт вырастет на 5-20% до 350 000-400 000 единиц.

Сильные игроки на зарубежных рынках сохранят свои позиции: укрепление базы в Азии и Африке и экспансия в Европу

По данным Китайской ассоциации автомобильных производителей, экспорт тяжелых грузовиков отраслью в 2025 году вырос на 17% в годовом исчислении до 341 000 единиц. В том числе Sinotruk, Shaanxi Automobile Group, FAW Jiefang, Foton и Dongfeng экспортировали 153 000/58 000/60 000/27 000/30 000 единиц соответственно, показав рост на 29%/-8%/+8%/+131%/+13% в годовом исчислении, с долями рынка 45%/17%/18%/8%/9% соответственно. Официальный аккаунт компании в WeChat показывает, что в январе 2026 года Sinotruk экспортировала более 16 000 тяжелых грузовиков, установив новый рекорд.

CICC считает, что Sinotruk более 20 лет глубоко развивает зарубежные рынки, построила 37 KD-сборочных заводов и более 700 сервисных точек и центров запасных частей в ключевых регионах, таких как Азия и Африка. Благодаря локализованным решениям, объединяющим предпродажную, продажную и послепродажную поддержку, компания постоянно укрепляет свои конкурентные преимущества. Заглядывая вперед, завод Steyr в Австрии объявил в марте, что начнет производство дизельных и электрических грузовиков для Sinotruk, в основном ориентированных на регион Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA). Sinotruk активно расширяется на европейский рынок с высокой добавленной стоимостью и высокими технологическими барьерами, открывая долгосрочный потенциал для роста за рубежом.

Оценка и рекомендации

Мы рекомендуем China National Heavy Duty Truck Group (000951.SZ / 03808), ведущего производителя тяжелых грузовиков на зарубежных рынках. Учитывая сильный рост экспорта, мы повысили прогнозы прибыли Sinotruk по акциям типа А на 2025/2026 годы на 7,0%/7,8% до 1,75 млрд юаней/2,01 млрд юаней, и впервые представляем прогноз прибыли на 2027 год в размере 2,22 млрд юаней. Мы сохраняем прогнозы прибыли Sinotruk по акциям типа Н на 2026/2027 годы без изменений и впервые представляем прогноз прибыли на 2027 год в размере 8,76 млрд юаней. Текущие цены акций типа А/Н Sinotruk соответствуют 13,5x/11,9x P/E 2026 года. Учитывая смещение центра оценки сектора вверх под влиянием зарубежных катализаторов, мы повысили целевые цены акций типа А/Н Sinotruk на 20,4%/75,3% до 29,9 юаня / 47,7 гонконгского доллара, что соответствует 17,5x/15,0x P/E 2026 года и подразумевает потенциал роста на 29,4%/24,0% по сравнению с текущими уровнями.

Факторы риска

Геополитические конфликты могут оказать давление на внешний спрос, а темпы изменений торговой политики могут повлиять на внутренний спрос.