Espera-se que a forte tendência de crescimento das exportações de caminhões pesados em 2026 continue, e estamos otimistas em relação às oportunidades de longo prazo para as exportações de caminhões pesados da China se expandirem globalmente.
O volume mensal de exportação de caminhões pesados da China atingiu um novo recorde. De acordo com a Administração Geral das Alfândegas, as exportações de caminhões pesados em 2025 aumentaram 12,5% em termos anuais, chegando a 371.000 unidades. A demanda por imóveis e infraestrutura, como rodovias, é forte no Vietnã e em outras regiões, enquanto a demanda proveniente de investimentos em mineração é forte na Indonésia, Congo, Tanzânia e outras regiões. Existe um potencial de crescimento sustentado para a demanda de caminhões pesados na Ásia, África e América Latina. Estamos otimistas em relação às oportunidades de longo prazo para a internacionalização dos caminhões pesados chineses, e esperamos que as exportações cresçam 5-20% para 350.000-400.000 unidades até 2026. Os players mais fortes manterão sua posição de destaque nos mercados externos. Recomendamos o China National Heavy Duty Truck Group (000951.SZ / 03808), fabricante líder de caminhões pesados nos mercados externos.
Os principais pontos de vista da CICC são os seguintes:
Espera-se que as exportações de caminhões pesados aumentem significativamente em 2025, e o ímpeto deve continuar em 2026
De acordo com a Administração Geral das Alfândegas, as exportações de caminhões pesados em 2025 aumentaram 12,5% em termos anuais, chegando a 371.000 unidades. Por região, as exportações para a África, Sudeste Asiático, Oriente Médio, América Latina e Ásia Central atingiram 149.000/96.000/45.000/29.000/27.000 unidades, respectivamente, com crescimento anual de +60%/+47%/+54%/+27%/+51%, representando 40%/26%/12%/8%/7% do total de exportações. A CICC acredita que a demanda por imóveis e infraestrutura, como rodovias, é forte no Vietnã e em outras regiões, a demanda proveniente de investimentos em mineração é forte na Indonésia, Congo, Tanzânia e outras regiões, e existe um potencial de crescimento sustentado para a demanda de caminhões pesados na Ásia, África e América Latina. Estamos otimistas em relação às oportunidades de longo prazo para a internacionalização dos caminhões pesados chineses, e esperamos que as exportações cresçam 5-20% para 350.000-400.000 unidades até 2026.
Os players fortes nos mercados externos manterão sua posição: consolidando a base na Ásia e África e expandindo para a Europa
De acordo com a Associação Chinesa de Fabricantes de Automóveis, as exportações da indústria de caminhões pesados em 2025 aumentaram 17% em termos anuais, chegando a 341.000 unidades. Entre elas, a Sinotruk, Shaanxi Automobile Group, FAW Jiefang, Foton e Dongfeng exportaram 153.000/58.000/60.000/27.000/30.000 unidades, respectivamente, com crescimento anual de 29%/-8%/+8%/+131%/+13%, e participações de mercado de 45%/17%/18%/8%/9%, respectivamente. A conta oficial do WeChat da empresa mostra que, em janeiro de 2026, a Sinotruk exportou mais de 16.000 caminhões pesados, estabelecendo um novo recorde.
A CICC acredita que a Sinotruk atua de forma profunda nos mercados externos há mais de 20 anos, e construiu 37 fábricas de montagem KD e mais de 700 pontos de atendimento e centros de peças de reposição em regiões-chave como Ásia e África. Com soluções localizadas que integram suporte pré-venda, durante a venda e pós-venda, a empresa continua consolidando suas vantagens competitivas. Olhando para o futuro, a fábrica da Steyr na Áustria anunciou em março que começará a produzir produtos de caminhões a diesel e elétricos para a Sinotruk, visando principalmente a região da Europa, Oriente Médio e África (EMEA). A Sinotruk está expandindo ativamente para o mercado europeu, de alto valor e alta barreira tecnológica, abrindo espaço de longo prazo para o crescimento externo.
Avaliação e Recomendação
Recomendamos o China National Heavy Duty Truck Group (000951.SZ / 03808), fabricante líder de caminhões pesados nos mercados externos. Dado o forte crescimento das exportações, elevamos as previsões de lucro de 2025/2026 para as ações A da Sinotruk em 7,0%/7,8%, para RMB 1,75 bilhão/2,01 bilhão, e apresentamos pela primeira vez a previsão de lucro de 2027 de RMB 2,22 bilhões. Mantemos inalteradas as previsões de lucro de 2026/2027 para as ações H da Sinotruk e apresentamos pela primeira vez a previsão de lucro de 2027 de RMB 8,76 bilhões. Os preços atuais das ações A/H da Sinotruk correspondem a 13,5x/11,9x o P/L de 2026. Dado o deslocamento para cima do centro de avaliação do setor impulsionado por catalisadores externos, elevamos os preços-alvo das ações A/H da Sinotruk em 20,4%/75,3%, para RMB 29,9 / HKD 47,7, correspondendo a 17,5x/15,0x o P/L de 2026, o que implica um potencial de valorização de 29,4%/24,0% em relação aos níveis atuais.
Fatores de risco
Conflitos geopolíticos podem pesar sobre a demanda externa, e o ritmo das políticas comerciais pode afetar a demanda doméstica.
