من المتوقع أن يستمر اتجاه النمو المرتفع لصادرات الشاحنات الثقيلة في عام 2026، ونحن متفائلون بشأن الفرص طويلة الأجل لصادرات الشاحنات الثقيلة الصينية للانطلاق نحو الأسواق العالمية

سجل حجم الصادرات الشهرية للشاحنات الثقيلة في الصين رقماً قياسياً جديداً. ووفقاً للإدارة العامة للجمارك، ارتفعت صادرات الشاحنات الثقيلة في عام 2025 بنسبة 12.5% على أساس سنوي لتصل إلى 371,000 مركبة. ويسجل الطلب على العقارات والبنية التحتية مثل الطرق السريعة قوة في فيتنام ومناطق أخرى، بينما يسجل الطلب الناتج عن استثمارات التعدين قوة في إندونيسيا والكونغو وتنزانيا ومناطق أخرى. وتتمتع طلبات الشاحنات الثقيلة في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية بإمكانات نمو مستدام. ونحن متفائلون بشأن الفرص طويلة الأجل لانطلاق الشاحنات الثقيلة الصينية إلى الأسواق العالمية، ونتوقع أن تنمو الصادرات بنسبة 5-20% لتصل إلى 350,000-400,000 وحدة بحلول عام 2026. وسيظل اللاعبون الأقوياء يحتفظون بقوتهم في الأسواق الخارجية. ونوصي بشركة مجموعة الشاحنات الثقيلة الوطنية الصينية (000951.SZ / 03808)، الشركة الرائدة في تصنيع الشاحنات الثقيلة في الأسواق الخارجية.

تتمثل وجهات النظر الرئيسية لشركة CICC فيما يلي:

من المتوقع أن تشهد صادرات الشاحنات الثقيلة زيادة كبيرة في عام 2025، ومن المتوقع أن يستمر هذا الزخم في عام 2026

وفقاً للإدارة العامة للجمارك، ارتفعت صادرات الشاحنات الثقيلة في عام 2025 بنسبة 12.5% على أساس سنوي لتصل إلى 371,000 مركبة. ومن الناحية الإقليمية، بلغت الصادرات إلى أفريقيا وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية وآسيا الوسطى 149,000/96,000/45,000/29,000/27,000 مركبة على التوالي، بزيادة +60%/+47%/+54%/+27%/+51% على أساس سنوي، وتمثل 40%/26%/12%/8%/7% من إجمالي الصادرات. وترى CICC أن الطلب على العقارات والبنية التحتية مثل الطرق السريعة قوي في فيتنام ومناطق أخرى، والطلب الناتج عن استثمارات التعدين قوي في إندونيسيا والكونغو وتنزانيا ومناطق أخرى، وتتمتع طلبات الشاحنات الثقيلة في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية بإمكانات نمو مستدام. ونحن متفائلون بشأن الفرص طويلة الأجل لانطلاق الشاحنات الثقيلة الصينية إلى الأسواق العالمية، ونتوقع أن تنمو الصادرات بنسبة 5-20% لتصل إلى 350,000-400,000 وحدة بحلول عام 2026.

سيظل اللاعبون الأقوياء في الأسواق الخارجية يحتفظون بقوتهم: تعزيز القاعدة في آسيا وأفريقيا والتوسع في أوروبا

وفقاً للرابطة الصينية لمصنعي السيارات، ارتفعت صادرات صناعة الشاحنات الثقيلة في عام 2025 بنسبة 17% على أساس سنوي لتصل إلى 341,000 مركبة. ومن بينها، صدرت شركة Sinotruk ومجموعة Shaanxi Automobile وFAW Jiefang وFoton وDongfeng 153,000/58,000/60,000/27,000/30,000 مركبة على التوالي، بزيادة 29%/-8%/+8%/+131%/+13% على أساس سنوي، مع حصص سوقية تبلغ 45%/17%/18%/8%/9% على التوالي. ويظهر الحساب الرسمي للشركة على منصة WeChat أنه في يناير 2026، صدرت شركة Sinotruk أكثر من 16,000 شاحنة ثقيلة، مسجلة رقماً قياسياً جديداً.

ترى CICC أن شركة Sinotruk تعمل على تعميق تواجدها في الأسواق الخارجية لأكثر من 20 عاماً، وأنشأت 37 مصنع تجميع KD وأكثر من 700 منفذ خدمة ومركز قطع غيار في المناطق الرئيسية مثل آسيا وأفريقيا. ومن خلال الحلول المحلية التي تدمج الدعم قبل البيع وأثناء البيع وبعد البيع، تواصل الشركة تعزيز مزاياها التنافسية. وتطلعاً إلى المستقبل، أعلن مصنع Steyr في النمسا في مارس أنه سيبدأ في إنتاج منتجات الشاحنات الديزل والكهربائية لشركة Sinotruk، مستهدفاً بشكل أساسي منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA). وتعمل شركة Sinotruk بنشاط على التوسع في السوق الأوروبية ذات القيمة العالية والحواجز التكنولوجية العالية، مما يفتح مجالاً طويل الأجل للنمو الخارجي.

التقييم والتوصية

نوصي بشركة مجموعة الشاحنات الثقيلة الوطنية الصينية (000951.SZ / 03808)، الشركة الرائدة في تصنيع الشاحنات الثقيلة في الأسواق الخارجية. نظراً للنمو القوي في الصادرات، قمنا برفع توقعات الأرباح لأسهم Sinotruk من الفئة A لعامي 2025/2026 بنسبة 7.0%/7.8% لتصل إلى 1.75 مليار يوان صيني/2.01 مليار يوان صيني، ونقدم لأول مرة توقعات أرباح لعام 2027 بقيمة 2.22 مليار يوان صيني. ونحافظ على توقعات الأرباح لأسهم Sinotruk من الفئة H لعامي 2026/2027 دون تغيير، ونقدم لأول مرة توقعات أرباح لعام 2027 بقيمة 8.76 مليار يوان صيني. وتتوافق أسعار أسهم Sinotruk الحالية من الفئة A/H مع مضاعف ربحية 13.5x/11.9x لعام 2026. نظراً للارتفاع في مركز تقييم قطاع المحفزات الخارجية، قمنا برفع الأسعار المستهدفة لأسهم Sinotruk من الفئة A/H بنسبة 20.4%/75.3% لتصل إلى 29.9 يوان صيني / 47.7 دولار هونج كونج، وهو ما يتوافق مع مضاعف ربحية 17.5x/15.0x لعام 2026، مما يعني إمكانية ارتفاع بنسبة 29.4%/24.0% مقارنة بالمستويات الحالية.

عوامل المخاطرة

قد تؤثر النزاعات الجيوسياسية سلباً على الطلب الخارجي، وقد تؤثر وتيرة السياسات التجارية على الطلب المحلي.